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美银证券发布研报称，基于巨子生物（02367）618购物节强劲的预售表现和Collgene品牌认知度的提升，该行上调2025年线上销售预测和Collgene的销售预测。该行将2025/26/27年总销售额预测分别上调0.3%/0.5%/1.2%。由于线上销售贡献增加，该行略微下调毛利率预测。总体而言，该行将2025/26/27年预期每股收益（EPS）上调0.2%/0.5%/1.0%。该行将基于现金流折现（DCF）模型的目标价从89港元上调至92.7港元。鉴于其强劲的线上销售增长和可注射医美产品的潜在获批股票配资开户，重申买入评级。
美银证券主要观点如下：
618购物节开局强劲
618购物节预售于昨日（5月13日）启动，巨子生物的Comfy品牌在美妆品类预售中位居前列。与去年相比，新推出的SKU（如FocusCream）首次在头部主播李佳琦的直播间上架。另一方面，管理层指出，购物节竞争依然激烈股票配资开户，同行已采取大幅降价和促销活动。据管理层透露，本次购物节的投资回报率（ROI）与去年双十一大致相同。由于年初至今表现稳健，管理层维持2025年销售额同比增长25%-28%的指引。
2025年其他关键动态
2025年线上销售退货率低于2024年，原因是influencer直播带来的商品交易总额（GMV）贡献百分比降低，且公司2025年未参与多个线上平台的分层折扣券计划。例如，公司今年未参与天猫618购物节的“美妆惊喜券”活动。在线下销售方面，由于销售网络扩张，公司2024年线下销售表现强劲。截至2024年底，公司销售网络覆盖中国约13万家零售药店。管理层预计2025年销售网络扩张速度将放缓。关于中长期收入增长驱动因素，管理层表示，现有核心产品（Comfy胶原蛋白棒）的增长、新推出产品（如FocusCream）的销售提升，以及可注射医美产品的推出可能成为主要驱动力。
该行看好该公司
原因包括：1）本土品牌优势，不受关税影响；2）重组胶原蛋白行业的快速增长潜力；3）涵盖化妆品（功能性护肤品）和医美敷料的全面产品组合，以及强大的渠道布局。医美业务可能成为新的增长动力，管理层预计线上渠道将带来强劲增长潜力。
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责任编辑：史丽君 股票配资开户
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